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干散貨板塊中報有望板塊性扭虧,關注中外運航運,太平洋航運。油運板塊中報后有望利空出盡。Q4伊朗制裁寬限期到期,伊朗旗下VLCC 船隊有效運力下降3%-5%,伊朗委內瑞拉的減產(chǎn)由其余國家增產(chǎn)彌補,海運需求穩(wěn)定,有效運力下降,Q4運價有望超預期。市場預期較低,中報后利空出盡,建議下半年重點關注中遠海能、招商輪船。

快遞:行業(yè)集中度繼續(xù)延續(xù)逐月創(chuàng)新高的態(tài)勢。1-6月CR8達到81.5,行業(yè)競爭格局持續(xù)改善,行業(yè)集中度提升的背后是二三線快遞公司正在加速離場,現(xiàn)有龍頭領先優(yōu)勢愈發(fā)明顯。單價方面,6月份同城件與異地件的綜合單價是11.20元/件,同比下降0.44%,我們判斷全年單價呈現(xiàn)企穩(wěn)、單月小幅波動態(tài)勢。1-6月完成業(yè)務量220.8億件,比2015全年業(yè)務量高10%,同比增長27.5%,全年增速有望30%左右。標的方面,重點推薦短期大件快遞貢獻業(yè)績高增長動力、長期有望繼續(xù)在零擔與快遞保持領先優(yōu)勢的德邦股份,業(yè)務量增速與成本端改善正在持續(xù)得到驗證的圓通速遞,成本管控優(yōu)異、業(yè)務量增速持續(xù)大幅度跑贏行業(yè)的韻達股份,直營優(yōu)勢明顯、新業(yè)務貢獻增長動力的順豐控股,建議關注超跌后存在絕對收益機會的申通快遞。

航空:本周人民幣再次貶值,周末匯率已接近6.7,航空板塊低位震蕩。7月至今的高頻數(shù)據(jù)顯示需求增速出現(xiàn)乏力,市場對旺季情況存在一定擔憂。但我們認為,目前行業(yè)整體供需仍在逐步改善。七月上旬受世界杯和暑假較晚等因素影響,需求存在短暫偏弱,不影響旺季整體需求增速。但是暑運整體加班包機要求更為嚴格,三季度旺季供給收緊概率大,供小于求大邏輯不變,預計座公里收入增速維持高位。匯兌收益的消失更凸顯出座公里收入增長價值,目前東航座公里收入增速持續(xù)領先,1至5月增速均在5%以上,按照悲觀匯率預期7計算也已完全覆蓋成本壓力,預計旺季座收增速仍會領漲三大航,業(yè)績同比仍有望實現(xiàn)10%至15%增長。本周東航公告定增計劃,計劃引入均瑤集團和吉祥航空作為戰(zhàn)略投資者,航空行業(yè)新一輪整合有望到來,集中度提升將助推行業(yè)ROE 逐步上行。我們繼續(xù)重點推薦業(yè)績增速最快的東方航空,建議關注中國國航。

鐵路:鐵路貨運增運三年行動方案出臺,到2020年增運11億噸,利好鐵路貨運及鐵路集疏港港口,關注大秦鐵路、鐵龍物流、日照港。2018-2020鐵路貨運增量行動方案出臺,要求三年內鐵路運量較2017年增加11億噸,沿海港口大宗汽運量減少4.4億噸;同時力爭2020年年貨運量150萬噸以上的工況企業(yè)和物流園區(qū)鐵路接入比例80%以上,2020年沿海重要港區(qū)鐵路進港率達60%以上。另外,在環(huán)渤海、山東、長三角地區(qū),2018年底前主要港口的煤炭集港改走鐵路或水路;2020年采暖季前,主要港口的礦石、焦炭等大宗貨物原則上主要改由鐵路或水路運輸。會議再次推進“公轉鐵”政策,直接利好鐵路貨運及鐵路集輸運資源豐富的港口,鐵路板塊,建議低位布局業(yè)務穩(wěn)健低估值高股息的西煤東運專線大秦鐵路,另外建議關注主營業(yè)務鐵路特種箱發(fā)運量及沙鲅鐵路運量高速增長的鐵龍物流。港口板塊,建議關注擁有兩條千公里集疏運鐵路,受益瓦日線上量及鋼鐵基地投產(chǎn)的日照港。

供應鏈:車輛運輸車治超再度強化,關注龍頭標的長久物流。5月10日,交通運輸部發(fā)布了《關于深入推進車輛運輸車治理工作的通知》,對于超出退出期限或未在申報系統(tǒng)申報的不合規(guī)車輛運輸車,從2018年5月21日起將通過罰款禁止上路等方式進行區(qū)別處理。此外,通知還進一步明確了7月1日后,禁止不合規(guī)車輛運輸車駛入高速公路,同時鼓勵整車物流企業(yè)提高鐵路、水路的比例。我們判斷,以目前政府部門的強硬態(tài)度,過渡期結束后大概率將嚴格執(zhí)法,屆時未進行合規(guī)改裝的車輛將無法進入整車物流市場,整體運力將明顯縮減,短期即期運價將大幅提升;同時,部分主機廠長協(xié)運價有望得到更新,將利好物流總包商,此外整車運輸海船、江船運價均有望得到提升。我們認為,考慮到部分主機廠會提前鋪貨到門店,長久物流將迎來Q2的運量增長,以及H2的運價增長,利好全年業(yè)績,建議當前價格買入,看漲空間50%以上。