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上市大戰(zhàn)正酣的快遞業(yè)半路殺出一個“程咬金”。公路物流運輸企業(yè)德邦物流股份有限公司（以下簡稱“德邦”），上周五發(fā)布了《首次公開發(fā)行A股股票招股說明書》，向證監(jiān)會提交IPO申請，擬在上交所上市。北商研究院認為，德邦此時提交IPO申請主要是為了緩解股東套現(xiàn)壓力，突如其來的“IPO暫緩”則為德邦的上市之路增添了一些不確定性。
　　估值剛過百億
　　在快遞行業(yè)內(nèi)正在猜測誰能做“第一股”之時，零擔物流大佬德邦先發(fā)制人。7月3日，德邦在中國證券監(jiān)督管理委員會官網(wǎng)首次公開發(fā)行股票信息披露，在《首次公開發(fā)行A股股票招股說明書》中表示，擬在上海證券交易所上市。據(jù)了解，2013年以零擔運輸為主的德邦已插足快遞領域，進行“混業(yè)”經(jīng)營。
　　根據(jù)招股說明書顯示，德邦物流本次公開發(fā)行股票總量不超過1.5億股，發(fā)行后公司股份總數(shù)不超過10.1億股，且公開發(fā)行后流通股股份占總數(shù)比例不低于10%。若按招股書顯示的每股面值為1元計算，那么德邦總估值為100億元。但若按照招股說明書表示的募集資金用途計算，本次募集資金為29.88億元，那么德邦總估值則超過200億元。
　　德邦在招股說明書中同時透露，2014年歸屬母公司股東凈利潤為4.7億元，2013年為2.7億元，2012年為3.7億元。
　　股東套現(xiàn)壓力
　　雖然德邦第一個提交了IPO申請，但在業(yè)內(nèi)看來，德邦的上市有點“被逼”的意味。一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向北京商報記者表示，德邦上市主要是為了滿足背后投資機構(gòu)的套現(xiàn)需求。
　　“德邦超過100億元估值還是少了些”，在快遞專家趙小敏看來，德邦的估值與實際價值并不相符，30億元左右的融資規(guī)模也不是德邦這個體量相匹配的。
　　根據(jù)招股說明書顯示，德邦成立于1996年9月，截至2015年5月，德邦物流公司已開設直營網(wǎng)點5400多家，自有營運車輛9300余臺，全國轉(zhuǎn)運中心總面積超過108萬平方米，主營業(yè)務包括標準卡航、精準城運、精準空運、標準快遞、整車運輸?shù)?。此外?013年11月，德邦快遞業(yè)務正式開通。
　　此前，阿里方面聯(lián)手云鋒基金等，對采用加盟模式的圓通速遞進行戰(zhàn)略投資，占股20%。當時，有業(yè)內(nèi)人士向北京商報記者透露，圓通估值為400億元左右。日前宣布上市計劃的中通快遞估值也被猜測為400億元左右，采用自營模式的順豐速運估值也被業(yè)內(nèi)視為超過500億元。
　　上述不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示，目前德邦仍為一個家族式企業(yè)，德邦物流董事長、創(chuàng)始人崔維星及其親屬握有絕對控制權(quán)。“除了大部分股份由崔維星為主的家族持股外，其他股份主要由大量分散型小投資機構(gòu)持有，而這些投資機構(gòu)多為財務投資，并非戰(zhàn)略投資。”在該業(yè)內(nèi)人士看來，這些投資機構(gòu)有著急切的上市套現(xiàn)需求。據(jù)了解，德邦的股權(quán)機制也并非二級市場主流的結(jié)構(gòu)。
　　招股說明書顯示，崔維星在本次公開發(fā)行前直接和間接持有的股份為38.81%，若按全部發(fā)行1.5億股新股，持股比例將下降至33.04%，但仍為第一大股東。
　　難撼快遞格局
　　德邦提交IPO申請之時，只是猜到了開頭，卻沒猜到結(jié)尾。在德邦提交IPO申請的第二天，證監(jiān)會以“近期市場波動較大”為由暫緩IPO發(fā)行。在趙小敏看來，以自營為主的德邦內(nèi)部已做好了上市準備，未來的上市之路將直接受外部環(huán)境影響。
　　趙小敏表示，若未出現(xiàn)IPO暫緩情況，德邦應該能在明年七八月上市，“但目前出現(xiàn)IPO暫緩，甚至未來出現(xiàn)暫停都將直接影響德邦的A股上市路，這也將影響德邦上市欲趕上本輪股票市場牛市的目的”。
　　雖然快遞業(yè)務在德邦中占比不大，但在業(yè)內(nèi)人士看來，德邦提交IPO申請的舉動也將刺激其他快遞企業(yè)加快上市。“國內(nèi)大型民營快遞企業(yè)目前并無太大的資金壓力，主要是想通過上市取得先手，占得市場先機。”
　　不過，中國快遞物流咨詢網(wǎng)首席顧問徐勇表示，目前國內(nèi)快遞行業(yè)的上市時機并不成熟。“目前國內(nèi)快遞市場的格局并未顯露出來，企業(yè)一旦成功上市后，由于經(jīng)營需要更加規(guī)范化、透明化，企業(yè)運營成本將會大幅提高，從而在市場競爭中失去優(yōu)勢。”在徐勇看來，2017-2018年將是快遞企業(yè)上市比較好的時間段。
　　徐勇表示，德邦上市暫時不會對快遞業(yè)產(chǎn)生影響，“畢竟德邦在快遞業(yè)占有的市場份額還太小，此外，投資機構(gòu)也不會給德邦將直營模式推向快遞業(yè)的時間，若采用加盟模式則很難從‘通達系’成功突圍”。
　　此外，德邦在快遞領域的資金投入也“稍欠火候”，不會在網(wǎng)絡布局上迅速取得優(yōu)勢。根據(jù)招股說明書顯示，德邦此番募集資金共29.88億元，用途主要分為四大部分，其中直營網(wǎng)點建設3.71億元，零擔運輸車輛購置17.13億元，快遞車輛與設備購置5.92億元，信息一體化平臺建設3.12億元。