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干散貨運輸和集裝箱運輸?shù)墓┻^于求將持續(xù)。干散貨運價持續(xù)徘徊在其歷史低位。根據(jù)克拉克森,干散貨運力增長預計在2015年和2016年為2.8%和4.1%,但需求增長為-0.2%和1.6%。另外,雖然2016年運力增長減緩,2015年的過量新增運力和閑置集裝箱船將在2016年繼續(xù)沖擊集裝箱運輸市場。集裝箱運輸?shù)墓┐笥谇笤?016年將收窄但仍然嚴重。
　　隨著電子商務(wù)和消費的發(fā)展,中國快遞包裹量在過去幾年顯著增長,比整體物流費用的增長高得多。在2015年前11個月,累計規(guī)模以上包裹量為182.48億,同比增長48%。盡管整體物流費用增長將隨著中國經(jīng)濟增速下滑而下降,其依然會受益于中國的消費增長。
　　下調(diào)行業(yè)評級至“中性”,但維持中海發(fā)展(01138HK)為行業(yè)首選。我們下調(diào)我們的行業(yè)評級至“中性”以反映海運前景悲觀。另外,中海發(fā)展將出售其干散貨業(yè)務(wù),購入更多油品及液化天然氣運力,受益于國企改革。油品及液化天然氣運輸?shù)那熬斑h好于干散貨運輸。我們維持中海發(fā)展作為行業(yè)首選。我們維持投資評級“買入”,目標價7.60港元。我們的目標價相當于24.4倍,20.0倍和14.9倍2015年-2017年市盈率。