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從一個原點(diǎn)、一個基點(diǎn)，形成一條線。 

從一個點(diǎn)、兩個點(diǎn)再到一條線。 

從一個點(diǎn)、兩個點(diǎn)、三個點(diǎn)，再到一條線。 

…… 

第一條線叫“物流地產(chǎn)”，原點(diǎn)是“遠(yuǎn)洋集團(tuán)”，基點(diǎn)是“中國物流資產(chǎn)”。

第二條線叫“冷鏈”，起點(diǎn)是“九曳供應(yīng)鏈”，而后是“鄭明現(xiàn)代物流”。

第三條線叫“倉配運(yùn)”，三個點(diǎn)分別是“發(fā)網(wǎng)”、“駒馬物流”和“壹米滴答”。

最近，很多媒體報道的“遠(yuǎn)洋資本大物流投資版圖”，大抵可以用這樣一幅畫面來表述。 

一家地產(chǎn)集團(tuán)為何要涉足物流行業(yè)？為何要構(gòu)建這樣一張物流版圖？構(gòu)建的基本邏輯是什么？物流版圖的前景又會怎樣？ 

筆者試圖以物流行業(yè)的視角來解構(gòu)遠(yuǎn)洋資本的大物流投資版圖，希冀為產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來一些借鑒。 

“物流血統(tǒng)”+“地產(chǎn)基因”+“金融屬性” 

在現(xiàn)代社會，雖說絕對的“出身決定論”會有失偏頗，但又不能因此而否定家庭出身的重要性，出身往往意味著稟賦和資源。 

對于遠(yuǎn)洋資本而言，其作為遠(yuǎn)洋集團(tuán)的投融資平臺，是遠(yuǎn)洋集團(tuán)實(shí)現(xiàn)第四步戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型（即“以卓越房地產(chǎn)實(shí)業(yè)為基礎(chǔ)，具有領(lǐng)先產(chǎn)業(yè)投資能力的投融資集團(tuán)”）的“主力軍”。遠(yuǎn)洋集團(tuán)的前身是“中遠(yuǎn)房地產(chǎn)開發(fā)公司”，主要是為中遠(yuǎn)集團(tuán)（主業(yè)為海洋物流運(yùn)輸）解決不動產(chǎn)管理問題而誕生。而遠(yuǎn)洋集團(tuán)現(xiàn)任董事局主席李明在1997年擔(dān)任中遠(yuǎn)房地產(chǎn)總經(jīng)理前，先后擔(dān)任中國汽車運(yùn)輸總公司副總經(jīng)理、中遠(yuǎn)國際貨運(yùn)有限公司副總經(jīng)理，共計(jì)十余年。因此，無論是從企業(yè)的血緣關(guān)系，還是從掌舵者的職業(yè)經(jīng)歷來看，“物流”都已浸入骨髓。 

其次，遠(yuǎn)洋集團(tuán)主業(yè)為房地產(chǎn)，自1993年誕生以來快速發(fā)展，目前資產(chǎn)總值高達(dá)2500多億元，年銷售額超過700億元，擁有土地儲備超過4500萬平方米（截止2018年3月）。遠(yuǎn)洋集團(tuán)擁有豐富的地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)、運(yùn)營管理、工程營造乃至物業(yè)服務(wù)等經(jīng)驗(yàn)。地產(chǎn)基因決定其核心優(yōu)勢，核心優(yōu)勢決定其能力半徑。 

再次，從股東背景來看，遠(yuǎn)洋集團(tuán)的兩大股東分別是中國人壽和安邦保險，具有典型的金融屬性，可以在業(yè)務(wù)模式、資源利用等層面實(shí)現(xiàn)共同合作與優(yōu)勢互補(bǔ)，促進(jìn)雙方業(yè)務(wù)發(fā)展。 

在房地產(chǎn)行業(yè)面臨空前調(diào)控的當(dāng)下，轉(zhuǎn)型幾乎成為所有房地產(chǎn)企業(yè)必須面對的課題。遠(yuǎn)洋集團(tuán)早在2014年就提出了第四步戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目標(biāo)，即“以卓越房地產(chǎn)實(shí)業(yè)為基礎(chǔ)，具有領(lǐng)先產(chǎn)業(yè)投資能力的投融資集團(tuán)”。遠(yuǎn)洋資本在遠(yuǎn)洋集團(tuán)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中扮演著“主力軍”和“排頭兵”的角色，一些帶有探索性質(zhì)的新業(yè)務(wù)往往由遠(yuǎn)洋資本擔(dān)綱完成。 

“冷鏈”+“倉配運(yùn)”+“物流地產(chǎn)” 

遠(yuǎn)洋資本的物流投資版圖并非一蹴而就，而是摸著石頭過河、一點(diǎn)點(diǎn)“試水”，逐步搭建確立了“冷鏈”+“倉配運(yùn)”+“物流地產(chǎn)”三條投資主線。

2016年7月，遠(yuǎn)洋集團(tuán)認(rèn)購中國物流資產(chǎn)股份數(shù)億美元，成為其H股IPO最大基石投資者。扔下第一塊石頭時，或許誰都不知道，這一塊是會“沉下去”、還是成為“下一步”的支撐。 

遠(yuǎn)洋資本副總經(jīng)理林川指出，涉足物流投資，選擇“賽道”時，一開始很為難，2016年看到傳統(tǒng)大眾物流已形成“順豐+四通一達(dá)”的基本格局，而門檻相對較高、發(fā)展更加不成熟的冷鏈物流正是一片藍(lán)海。

于是，在2017年1月遠(yuǎn)洋資本投資了九曳供應(yīng)鏈。而后在與九曳供應(yīng)鏈接觸時，又了解到其上游企業(yè)鄭明現(xiàn)代物流，也進(jìn)行了投資。在市場相對較小的冷鏈領(lǐng)域，遠(yuǎn)洋資本已通過“九曳”和“鄭明現(xiàn)代物流”兩家頭部企業(yè)，占據(jù)冷鏈物流的“主航道”，冷鏈物流領(lǐng)域投資已基本完成。

經(jīng)過2017年，遠(yuǎn)洋資本物流PE投資思路也開始逐漸明晰。物流投資在遠(yuǎn)洋資本乃至遠(yuǎn)洋集團(tuán)內(nèi)部的地位也獲得極大提升，由此前的遠(yuǎn)洋資本PE投資四大領(lǐng)域之一，上升為遠(yuǎn)洋集團(tuán)五大戰(zhàn)略新業(yè)務(wù)之一。 

物流投資地位的提升或許意味著，遠(yuǎn)洋資本作為“排頭兵”，在物流投資領(lǐng)域的“試水”獲得遠(yuǎn)洋集團(tuán)充分肯定。 

遠(yuǎn)洋資本股權(quán)投資高級總監(jiān)王瑞參與了對一系列物流企業(yè)的PE投資。他說，中國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)增長的特征越來越明顯。消費(fèi)導(dǎo)向型的新模式將推動物流產(chǎn)業(yè)、物流設(shè)施及與之關(guān)聯(lián)行業(yè)的快速增長。除寡頭壟斷的快遞行業(yè)外，中國的“倉儲、配送、運(yùn)力”等關(guān)鍵環(huán)節(jié)都仍處于“跑馬圈地”的時代。運(yùn)用資本的力量加速優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長乃至推動同業(yè)并購整合，提高行業(yè)集中度將是當(dāng)務(wù)之急。 

在持續(xù)跟蹤一年后，遠(yuǎn)洋資本物流PE投資團(tuán)隊(duì)在2018年初，先后投資駒馬物流、壹米滴答和發(fā)網(wǎng)供應(yīng)鏈三家優(yōu)質(zhì)企業(yè)。三家企業(yè)分別在“同城配送”、“零擔(dān)”和“倉配一體化”等領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。

 

物流地產(chǎn)也是遠(yuǎn)洋集團(tuán)2018年大力開拓的新業(yè)務(wù)。遠(yuǎn)洋資本大力發(fā)展物流地產(chǎn)業(yè)務(wù)既是地產(chǎn)轉(zhuǎn)型的形勢所迫，也是物流企業(yè)內(nèi)生需求激發(fā)。 

物流業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石，而物流地產(chǎn)則是現(xiàn)代物流業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)支撐。21世紀(jì)初，中國房地產(chǎn)行業(yè)處于黃金時代開端，開發(fā)商還沒有物流地產(chǎn)的概念。普洛斯則看中這一缺口，進(jìn)軍中國物流地產(chǎn)行業(yè)，大量收購?fù)恋?，與本土企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略合作，開發(fā)長遠(yuǎn)的市場資源，這樣的發(fā)展模式持續(xù)了近15年。 

2014年前后，傳統(tǒng)地產(chǎn)轉(zhuǎn)型成為大勢所趨，于是部分開發(fā)企業(yè)將目光轉(zhuǎn)向物流地產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)園區(qū)。同時，互聯(lián)網(wǎng)電商、零售百貨、快消品等行業(yè)的高速發(fā)展也帶動了物流產(chǎn)業(yè)的爆炸式發(fā)展，各類物流企業(yè)對物流地產(chǎn)的需求更為迫切。 

遠(yuǎn)洋資本在2017年底、2018年初發(fā)力物流地產(chǎn)投資，顯然是具有上述兩大考量的：即“傳統(tǒng)地產(chǎn)轉(zhuǎn)型”和“物流企業(yè)剛需”。 

遠(yuǎn)洋資本副總經(jīng)理周岳分管物流地產(chǎn)業(yè)務(wù)。他介紹，從物流資產(chǎn)端分析，遠(yuǎn)洋資本的布局也將按照級數(shù)來分布，一級為北上廣深及其輻射的衛(wèi)星城市，二級為重點(diǎn)二線城市、省會城市及交通樞紐，三級為區(qū)域性節(jié)點(diǎn)。這樣的投資邏輯恰好與開發(fā)業(yè)務(wù)的城市布局不謀而合，促成了資本和地產(chǎn)開發(fā)板塊的協(xié)同。

集中投資+攀溯投資+多維協(xié)同

遠(yuǎn)洋資本物流投資版圖構(gòu)建的根本邏輯是什么？核心考量是什么？ 

林川指出，遠(yuǎn)洋資本物流投資版圖的構(gòu)建并非自上而下完成的，而是在一個個的單體項(xiàng)目的投資中，在實(shí)踐中摸索總結(jié)出來的。這一投資版圖的構(gòu)建簡單來說，有兩層邏輯，物流PE投資邏輯、PE投資與地產(chǎn)協(xié)同邏輯。物流PE投資邏輯，即堅(jiān)持“集中投資＋攀溯投資”的投資策略。遠(yuǎn)洋資本一般在選定物流細(xì)分賽道的基礎(chǔ)上，投資優(yōu)質(zhì)企業(yè)，然后沿著產(chǎn)業(yè)鏈上下游做投資布局。PE投資與地產(chǎn)協(xié)同邏輯，即通過PE投資為地產(chǎn)賦能，增加土地空間上附著物，使得土地或房產(chǎn)增值。

王瑞舉例，對九曳供應(yīng)鏈和鄭明現(xiàn)代物流的投資就遵循“集中投資”和“攀溯投資”的策略。這種策略使得投資團(tuán)隊(duì)對企業(yè)的了解更多維、全面、深入。此外，被投企業(yè)本身有上下游的協(xié)作關(guān)系，被投企業(yè)可抱團(tuán)發(fā)展。 

他說，“對于鄭明現(xiàn)代物流是戰(zhàn)略性的投資，我們既是鄭明現(xiàn)代物流的第二大股東又是非常好的合作伙伴。投資之后，遠(yuǎn)洋資本和鄭明現(xiàn)代物流共同成立了一支60億元人民幣的冷鏈倉儲基金，為鄭明現(xiàn)代物流專門定制化的打造場地、銷地的冷庫，來實(shí)現(xiàn)全國網(wǎng)絡(luò)的布局，計(jì)劃在兩年內(nèi)為鄭明現(xiàn)代物流實(shí)現(xiàn)百庫的計(jì)劃。” 

王瑞指出，一些優(yōu)質(zhì)的物流企業(yè)其實(shí)并不愁融資，很多國內(nèi)外知名的金融機(jī)構(gòu)都會去爭搶份額，但遠(yuǎn)洋資本為什么能拿到？被投企業(yè)對遠(yuǎn)洋資本的注資有怎樣的期待？遠(yuǎn)洋資本投后上又做的怎么樣？ 

他說，比如壹米滴答這樣的明星企業(yè)，C輪投資方有普洛斯、厚樸投資和源碼資本，遠(yuǎn)洋資本之所以能夠領(lǐng)投2.5億元，最核心的原因就在于，遠(yuǎn)洋集團(tuán)重資產(chǎn)屬性，能夠?yàn)楸煌镀髽I(yè)提供包括物流倉儲等更多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的支持。 

憑借較強(qiáng)的土地開發(fā)、空間提供能力，遠(yuǎn)洋資本吸引了眾多業(yè)內(nèi)頂尖的空間運(yùn)營商，并對運(yùn)營商背后的整個生態(tài)圈產(chǎn)生虹吸效應(yīng)，引導(dǎo)被投企業(yè)之間互相賦能，最終遠(yuǎn)洋資本形成了“為運(yùn)營商提供土地、空間”以及“運(yùn)營生態(tài)圈投資布局”獨(dú)一無二的核心競爭力。 

縱觀遠(yuǎn)洋資本投資的六家物流企業(yè)，可以總結(jié)出：遠(yuǎn)洋資本物流項(xiàng)目投資偏重于市場規(guī)模巨大、具備高成長性、處于各個細(xì)分領(lǐng)域頭部并且都有助于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級目標(biāo)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。 

（1+1）+（1+1+1）+（1+1）+……>？ 

遠(yuǎn)洋資本的物流投資版圖的未來會怎樣？ 

不妨先提出一個數(shù)學(xué)問題： 

如果， 

1+1>2、1+1+1>3， 

那么， 

（1+1）+（1+1+1）+（1+1）+……>? 

王瑞指出，遠(yuǎn)洋資本所投資的物流企業(yè)：中國物流資產(chǎn)、九曳供應(yīng)鏈、鄭明現(xiàn)代物流、壹米滴答、發(fā)網(wǎng)、駒馬物流等都是各細(xì)分領(lǐng)域高速成長的龍頭企業(yè)，基本上每年成長率都在40%左右。 

遠(yuǎn)洋資本物流投資版圖和物流生態(tài)圈已基本奠定，現(xiàn)在遠(yuǎn)洋資本正在投后賦能和投后管理上下大功夫，促進(jìn)被投企業(yè)之間深度捆綁和多層次協(xié)作，激發(fā)、釋放生態(tài)圈內(nèi)部的協(xié)同潛能。另外，遠(yuǎn)洋資本的物流地產(chǎn)業(yè)務(wù)也在快速推進(jìn)，物流地產(chǎn)對物流企業(yè)擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)布局等方面的積極作用還未發(fā)揮，潛力還很大。 

他認(rèn)為，物流網(wǎng)絡(luò)布局和物流供應(yīng)鏈將是中國物流企業(yè)制勝未來的決定性因素。而物流地產(chǎn)的支撐、產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的協(xié)同將成為跨越式發(fā)展的“催化劑”。 

遠(yuǎn)洋資本物流投資下一步的重點(diǎn)在哪？ 

王瑞介紹，遠(yuǎn)洋資本正在搭建產(chǎn)業(yè)基金“遠(yuǎn)洋資本現(xiàn)代物流股權(quán)投資基金”（30億元人民幣），這一舉動已經(jīng)受到了物流行業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注。未來遠(yuǎn)洋資本在物流領(lǐng)域的投資重點(diǎn)是以物流投資為基礎(chǔ)向整個供應(yīng)鏈領(lǐng)域進(jìn)行“攀溯”。中國供應(yīng)鏈管理體系還很薄弱，未來提升空間巨大，而且每個供應(yīng)鏈細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展驅(qū)動因素也不盡相同。

“商流”：中國目前80%的企業(yè)仍是中小微企業(yè)，這些企業(yè)的成長需要商貿(mào)渠道的拓寬；

“資金流”：“牛鞭效應(yīng)”（供應(yīng)鏈上的一種需求變異放大現(xiàn)象，是信息流從最終客戶端向原始供應(yīng)商端傳遞時，無法有效地實(shí)現(xiàn)信息共享，使得信息扭曲而逐級放大，導(dǎo)致了需求信息出現(xiàn)越來越大的波動，此信息扭曲的放大作用在圖形上很像一個甩起的牛鞭）在中國正被逐漸放大，這使得企業(yè)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)承壓，必將有力推動融資方式由“信用融資”向“資產(chǎn)融資”演進(jìn)；

“信息流”：人工智能、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等前沿技術(shù)在供應(yīng)鏈領(lǐng)域未來的應(yīng)用場景豐富多彩。

王瑞表示，“遠(yuǎn)洋資本物流投資未來會重點(diǎn)布局，在新零售、供應(yīng)鏈金融、智慧物流方面會花更多的力氣去尋找優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，也希望他們能夠加入我們的物流生態(tài)圈。” 

對一個投資人來說，測算一家企業(yè)的未來成長前景，或許并不是什么太難的事（即便不準(zhǔn)確），但測算一個投資版圖的前景呢？或許無法定量，但有遠(yuǎn)見者或許可以看到這樣一幅圖景： 

三條主線向兩端延長，連接更多的點(diǎn)。點(diǎn)變大，線變粗，交集不斷擴(kuò)大。更多的點(diǎn)，直接相連，形成新的主線…… 

有一句話，“散是滿天星，聚是一團(tuán)火”。