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近日，傳化股份(002010)發(fā)布《發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)(草案)》(以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告書(shū)》)，宣布公司擬以發(fā)行股份的方式收購(gòu)傳化集團(tuán)、長(zhǎng)安資管等8家股東合計(jì)持有的傳化物流100%股權(quán)，同時(shí)向建信基金、君彤?聯(lián)等10名特定投資者發(fā)行不超過(guò)450,250,000股份，募集配套資金不超過(guò)45.025億元，用于傳化物流實(shí)體公路港項(xiàng)目和信息化平臺(tái)項(xiàng)目的建設(shè)。

消息一出，傳化股份在弱市中接連以一字漲停報(bào)收，這其中有何玄機(jī)？

本次收購(gòu)之前，傳化股份的業(yè)務(wù)板塊主要分為染料助劑，活性染料，順丁橡膠三個(gè)部分，其中染料助劑是傳化最主要的業(yè)務(wù)，過(guò)去幾年的利潤(rùn)占比在90%以上。

2014年年報(bào)顯示，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5,029,958,747.42 元，比上年同期增長(zhǎng)11.15%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額367,574,793.42 元，比上年同期增長(zhǎng)17.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)212,339,713.66 元，比上年同期增長(zhǎng)8.19%。

傳化股份是國(guó)內(nèi)印染助劑領(lǐng)域的主要生產(chǎn)企業(yè)之一，前處理劑、染色助劑、后整理劑等產(chǎn)品線豐富，品種齊全，印染助劑的產(chǎn)銷量和市場(chǎng)占有率較高。傳化股份生產(chǎn)的皮革及化纖油劑主要為DTY油劑，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，性價(jià)比較高，加上較強(qiáng)的市場(chǎng)營(yíng)銷能力、區(qū)域優(yōu)勢(shì)和傳化品牌影響力，在中、高檔客戶中占有率較高。借助印染一體化的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，傳化股份也是國(guó)內(nèi)主要的活性染料生產(chǎn)企業(yè)之一。2014年初，傳化股份完成對(duì)天松新材料及傳化涂料收購(gòu)，進(jìn)一步豐富了專業(yè)化學(xué)品產(chǎn)品系列，增加了聚酯樹(shù)酯和工業(yè)涂料等新的產(chǎn)品，使傳呼股份向“成為國(guó)內(nèi)產(chǎn)品系列最齊全的專用化學(xué)品系統(tǒng)集成商”的愿景邁進(jìn)。

本次交易完成后，傳化股份將新增公路物流平臺(tái)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，形成專用化學(xué)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售以及公路物流平臺(tái)運(yùn)營(yíng)雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)格局。

作為一家化工企業(yè)，傳化股份為何要收購(gòu)物流公司？

《報(bào)告書(shū)》顯示，傳化物流是一家集物流基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)+物流服務(wù)于一體的大型公路物流平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商。該公司以構(gòu)建“中國(guó)公路物流網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)”作為戰(zhàn)略目標(biāo)，緊緊圍繞“物流價(jià)值鏈”與“增值服務(wù)價(jià)值鏈”，線下構(gòu)建以“實(shí)體公路港”為核心的公路港實(shí)體網(wǎng)絡(luò)，線上打造以“易配貨”、“易貨嘀”、“運(yùn)寶網(wǎng)”為核心的互聯(lián)網(wǎng)+物流平臺(tái)，通過(guò)線下與線上融合聯(lián)動(dòng)的運(yùn)營(yíng)方式，為貨主企業(yè)、物流企業(yè)及個(gè)體貨運(yùn)司機(jī)等公路物流主體提供綜合性物流及配套服務(wù)，形成“高效的貨物調(diào)度平臺(tái)”、“優(yōu)質(zhì)的貨運(yùn)生活服務(wù)圈”以及“可靠的物流誠(chéng)信運(yùn)營(yíng)體系”，發(fā)展公路物流O2O全新生態(tài)。目前，傳化物流已形成公路港投資運(yùn)營(yíng)及配套服務(wù)、O2O物流網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)服務(wù)兩大業(yè)務(wù)板塊。

從發(fā)展歷程來(lái)看，傳化物流從2000年就開(kāi)始啟動(dòng)物流信息交易平臺(tái)探索，并于2003 年落地杭州公路港物流模式，啟動(dòng)物流信息交易平臺(tái)化運(yùn)作。2005-2010 年，連鎖復(fù)制戰(zhàn)略啟動(dòng)，成都公路港、蘇州公路港先后投入運(yùn)營(yíng)，逐步拓展全國(guó)布局網(wǎng)絡(luò)。2012-2013 年，依托線下在行業(yè)內(nèi)率先全面啟動(dòng)O2O 布局。2014 年1-3 月挺進(jìn)移動(dòng)端領(lǐng)域，發(fā)布易配貨app，組成完整的移動(dòng)端線上交易閉環(huán)。2014 年5 月易配貨線上進(jìn)入一卡通時(shí)代，信息流、資金流初步打通。2014年7 月發(fā)布易貨嘀，國(guó)內(nèi)首款同城貨車電召平臺(tái)上線，改善物流運(yùn)輸“最先一公里”和“最后一公里”。2014 年7 月公司與國(guó)家交通運(yùn)輸物流公共信息平臺(tái)簽署合作協(xié)議，躋身物流信息平臺(tái)國(guó)家隊(duì)。2014 年10 月，公司牽手中國(guó)銀聯(lián)開(kāi)展物流移動(dòng)支付，開(kāi)啟物流金融新時(shí)代。2015 年3 月，運(yùn)寶網(wǎng)正式上線，構(gòu)建貨主、承運(yùn)人和線下平臺(tái)的物流生態(tài)圈。

資料顯示，自傳化公路港模式推廣以來(lái)，公路港已經(jīng)成功將浙江站的模式復(fù)制到了蘇州、成都、富陽(yáng)、無(wú)錫等地。根據(jù)規(guī)劃，未來(lái)傳化物流將在全國(guó)核心交通節(jié)點(diǎn)布局10 大樞紐，包括青島(2014 建)、菏澤(2014 簽約)、長(zhǎng)沙(2014 簽約)、貴陽(yáng)(2014 簽約)、石家莊(2014簽約)、唐山(2014 簽約)、四平(2014 簽約)、哈爾濱(2014 簽約)、包頭(2014 簽約)，在二級(jí)城市布局160 個(gè)基地，目前已經(jīng)進(jìn)城的包括無(wú)錫、富陽(yáng)，已經(jīng)簽訂的包括遵義、六盤(pán)水、黔南州、畢節(jié)、銅仁、凱里、興義、邯鄲、滄州、廊坊、保定、秦皇島、承德、邢臺(tái)、衡水、張家口等。

中信證券的一份報(bào)告指出，傳化物流以“個(gè)體貨運(yùn)司機(jī)”、“物流企業(yè)”、“貨主企業(yè)”三大公路物流主體為服務(wù)對(duì)象，以基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)、誠(chéng)信體系、整合與標(biāo)準(zhǔn)化作為三大支撐，圍繞“物流價(jià)值鏈”與“增值服務(wù)價(jià)值鏈”構(gòu)建自身業(yè)務(wù)產(chǎn)品線，形成“物流+互聯(lián)網(wǎng)+金融”的商業(yè)模式，最終形成“中國(guó)公路物流網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)”。以最早建設(shè)的浙江傳化公路港為例，公路港集聚中小物流企業(yè)和配套服務(wù)企業(yè)2400 多家，社會(huì)車輛達(dá)100 多萬(wàn)輛，集聚周邊10 萬(wàn)多家物流業(yè)務(wù)外包工商企業(yè)的物流外包信息。平臺(tái)從“業(yè)務(wù)增長(zhǎng)性、ABC 分層、規(guī)范經(jīng)營(yíng)”三個(gè)層面考核入駐經(jīng)營(yíng)的中小物流企業(yè)，從貨運(yùn)車輛誠(chéng)信認(rèn)證入手，建立優(yōu)勝劣汰和市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，改變了公路物流“布局散、秩序亂、環(huán)境差，市場(chǎng)信用缺失”的狀況。

《報(bào)告書(shū)》披露，在實(shí)體公路港平臺(tái)方面，目前傳化物流已在杭州、成都、無(wú)錫、蘇州、富陽(yáng)通過(guò)自建及合作開(kāi)發(fā)的方式建成運(yùn)營(yíng)5大實(shí)體公路港，截至2015年3月31日，共服務(wù)了185.33萬(wàn)個(gè)體貨運(yùn)司機(jī)車輛；信息化平臺(tái)方面，截至2015年3月31日，“易配貨”注冊(cè)發(fā)貨方會(huì)員達(dá)到2.57萬(wàn)名，注冊(cè)個(gè)體貨運(yùn)司機(jī)會(huì)員達(dá)到43.17萬(wàn)人，“易貨嘀”注冊(cè)發(fā)貨方會(huì)員達(dá)到406名，注冊(cè)個(gè)體貨運(yùn)司機(jī)會(huì)員達(dá)到892人，“運(yùn)寶網(wǎng)”注冊(cè)物流企業(yè)會(huì)員達(dá)到2,138名。

根據(jù)公司披露的2013年至2015 年1-3 月份營(yíng)業(yè)收入組成來(lái)看，O2O物流網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)收入快速增長(zhǎng)。伴隨2015 年公司全面轉(zhuǎn)向移動(dòng)端，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)有望保持快速增長(zhǎng)。按照規(guī)劃，公司2020 年前有望建立全國(guó)性的公路港網(wǎng)絡(luò)，建立170 個(gè)線下站點(diǎn)。2014年公司運(yùn)營(yíng)5 個(gè)公路港的收入為9.5 億元，中信證券認(rèn)為，按照簡(jiǎn)單加總預(yù)測(cè)，2020 年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入可達(dá)323 億元。

但傳化股份的志向顯然只不止于此。正如中信證券指出的，當(dāng)傳化物流的平臺(tái)壯大到一定的規(guī)模(主要指標(biāo)為活躍會(huì)員數(shù)與交易總額)，將產(chǎn)生更多的盈利模式，主要包括：公路港基礎(chǔ)設(shè)施租賃收入、各類物流交易的抽傭收入、會(huì)員服務(wù)收入以及基于流量和大數(shù)據(jù)帶來(lái)的金融服務(wù)等收入。其中基于流量和大數(shù)據(jù)帶來(lái)的金融服務(wù)有望構(gòu)成未來(lái)物流大數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)下的主要盈利模式，如基于司機(jī)會(huì)員與行為數(shù)據(jù)提供的個(gè)性化保險(xiǎn)團(tuán)購(gòu)收益、基于全網(wǎng)貨源交易帶來(lái)的物流規(guī)模集約收益等。由此，我們也就不難理解市場(chǎng)對(duì)傳化股份的熱情追捧了。