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（中國物流信息中心  董昱）

三季度，隨著供給側(cè)改革政策措施不斷落實，經(jīng)濟運行積極變化明顯：生產(chǎn)資料市場需求好轉(zhuǎn)；市場價格連續(xù)回升，9月份同比時隔57個月由負轉(zhuǎn)正；社會庫存周轉(zhuǎn)加快；企業(yè)成本下降、利潤增長。整體來看，三季度生產(chǎn)資料市場運行良好，但由于目前宏觀經(jīng)濟下行壓力依然存在，生產(chǎn)資料市場仍處于產(chǎn)能過剩的大背景下，需求增長速度不會出現(xiàn)明顯上升，預計今年生產(chǎn)資料市場價格回升幅度有限。

一、2016年三季度生產(chǎn)資料市場發(fā)展的特點

在上半年生產(chǎn)資料市場去產(chǎn)能、去庫存效果顯著的背景下，隨著擴需求穩(wěn)經(jīng)濟以及改善企業(yè)效益支持實體經(jīng)濟發(fā)展的政策措施落實到位，三季度生產(chǎn)資料市場企穩(wěn)向好態(tài)勢進一步顯現(xiàn)。主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）生產(chǎn)資料銷售總額同比增速逐月擴大

2月份，生產(chǎn)資料銷售總額同比下降0.5%，3月份止跌回升0.9%，隨后增速呈現(xiàn)逐月擴大走勢，6、7月份分別增長2.0%和2.3%。而去年各月銷售總額均呈同比下降走勢，降幅在1個百分點左右。初步預測，1-9月份生產(chǎn)資料銷售總額達到44萬億，同比增長2.8%。按可比價格計算，比去年同期增長6.9%，增速較上半年提高0.3個百分點。

（二）市場需求好轉(zhuǎn)，供需結(jié)構(gòu)改善

三季度制造業(yè)均值50.2%，較二季度上升0.1個百分點；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)53.7%，較二季度上升0.3個百分點。從環(huán)比看，制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月穩(wěn)定在50.4%，保持在今年以來的階段性高點。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)運行在53.5%以上的較高水平，9月有所上升。PMI數(shù)據(jù)顯示，三季度經(jīng)濟增長速度要好于二季度，呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的格局。

在經(jīng)濟增速有所加快的同時，市場需求趨于好轉(zhuǎn)。三季度，制造業(yè)新訂單指數(shù)均值50.9%，較二季度上升0.2個百分點。非制造業(yè)新訂單指數(shù)均值50.4%，較二季度上升0.8個百分點。新訂單指數(shù)回升，意味著三季度市場需求趨于好轉(zhuǎn)。伴隨著生產(chǎn)和消費領(lǐng)域市場需求回升的帶動下，流通領(lǐng)域需求也趨于好轉(zhuǎn)，1-9月份生產(chǎn)資料銷售總額可比增長6.9%，較1-8月上升0.3個百分點。

同時，市場需求的好轉(zhuǎn)促進了供需結(jié)構(gòu)的改善，市場供需趨于平衡。今年1-9月，制造業(yè)生產(chǎn)量指數(shù)均值與新訂單指數(shù)均值差距為1.5個百分點，較去年同期減少0.5個百分點。

（三）生產(chǎn)資料市場價格環(huán)比連續(xù)回升，同比由負轉(zhuǎn)正

三季度，在經(jīng)濟穩(wěn)中有升、市場需求轉(zhuǎn)旺的背景下，生產(chǎn)資料市場價格呈現(xiàn)環(huán)比連續(xù)回升態(tài)勢。7月份，市場價格環(huán)比上漲0.84%，8月環(huán)比上漲1.29%，9月環(huán)比上漲2.09%，增幅逐月擴大。同比來看，今年以來市場價格同比降幅逐月縮小，至9月份止跌回升3.39%，結(jié)束了2012年1月份以來持續(xù)下降的趨勢，時隔57個月再次轉(zhuǎn)正。1-9月份，生產(chǎn)資料價格累計同比下降6.85%，降幅較上半年縮小3個百分點。價格同比上漲是較為積極的信號，體現(xiàn)了市場需求好轉(zhuǎn)的拉動作用。

從主要行業(yè)來看，鋼材和煤炭價格回升明顯。鋼材價格7月份環(huán)比回升3.29%，8月份回升4.85%，9月份再次回升1.67%。1-9月份累計平均價格比年初上漲20.08%。煤炭價格7月份環(huán)比小幅下降，8月份止跌回升1.95%，9月份大幅上漲11.87%。1-9月份累計平均價格比年初上漲5.54%。

（四）社會庫存周轉(zhuǎn)加快

市場需求的回升拉動社會庫存周轉(zhuǎn)加快。中國倉指數(shù)顯示，三季度以來，平均庫存周轉(zhuǎn)次數(shù)指數(shù)連續(xù)回升，特別是8月升幅明顯加快，升至58.3%，9月在此基礎(chǔ)上再次提高0.2個百分點，創(chuàng)出為近六個月的階段性高點。

（五）企業(yè)利潤保持增勢

市場需求回升，帶動企業(yè)利潤保持增長趨勢。國家統(tǒng)計局發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，1-8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額40583.6億元，同比增長8.4%，增速比1-7月份加快1.5個百分點。其中，8月份利潤同比增長19.5%，增速比7月份加快8.5個百分點，為今年以來月度最高增速。

從流通領(lǐng)域來看， 據(jù)對42家重點生產(chǎn)資料流通企業(yè)統(tǒng)計調(diào)查資料顯示，1-8月份，累計實現(xiàn)利潤總額11.1億元，與去年同期的1.8億元相比，增長超過五倍。利潤總額大幅增長固然受去年基數(shù)較低的影響，但也能在一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)營情況有所好轉(zhuǎn)。

此外，企業(yè)資金緊張問題有所緩解，降成本效應(yīng)有所顯現(xiàn)。PMI企業(yè)調(diào)查問卷顯示，1-9月份，制造業(yè)和非制造業(yè)企業(yè)反映資金緊張占比較去年同期均有明顯回落。從環(huán)比看，三季度均值水平也低于二季度。反映資金緊張問題占比回落在一定程度上體現(xiàn)出在降成本政策措施，特別是簡政放權(quán)給企業(yè)帶來的成本壓力的緩解。

二、2016年生產(chǎn)資料市場基本預測

隨著供給側(cè)改革政策措施不斷落實，生產(chǎn)資料供給過剩狀況將逐步得到緩解。在宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好、下游需求回升和國際生產(chǎn)資料價格反彈影響下，預計四季度生產(chǎn)資料市場價格繼續(xù)保持企穩(wěn)回升態(tài)勢有基礎(chǔ)，部分生產(chǎn)資料價格環(huán)比將保持上漲。但也要注意到，一些企業(yè)因生產(chǎn)資料價格階段性上漲而大量增產(chǎn)，如果造成新一輪庫存積壓，可能會改變當前價格走勢。

運用多種模型對2004年以來各月的生產(chǎn)資料銷售總額發(fā)展態(tài)勢做定量分析研究。經(jīng)過比較，各種模型組合預測結(jié)果能夠較好地反映生產(chǎn)資料銷售總額的變化趨勢。根據(jù)模型預測結(jié)果，結(jié)合對生產(chǎn)資料市場的判斷，預計2016年生產(chǎn)資料市場銷售總額將達到59萬億左右，可比增速保持在7個百分點左右。

前三季度，生產(chǎn)資料價格雖然已經(jīng)呈現(xiàn)上升趨勢，但這種上升是基于之前較大幅度回落的基礎(chǔ)之上。由于目前整體生產(chǎn)資料市場仍處于產(chǎn)能過剩的大背景下，需求增長速度不會出現(xiàn)明顯上升，因此預期2016年全年生產(chǎn)資料市場價格回升幅度有限。

三、問題與建議

2016年是全面落實“十三五”規(guī)劃的開局之年，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動下，去產(chǎn)能、去庫存進程持續(xù)推進，逐步走向深化，生產(chǎn)資料行業(yè)走勢回暖，總體供需形勢有所改善，價格快速回升，企業(yè)效益逐步好轉(zhuǎn)。但隨著盈利的好轉(zhuǎn)，行業(yè)增產(chǎn)動力有所提高，庫存消化緩慢，去產(chǎn)能壓力依然較大。市場需求低迷和產(chǎn)能過剩并存的格局并未出現(xiàn)根本性改變。因此，仍要注意遏制產(chǎn)能釋放，以防止供給回升導致生產(chǎn)資料行業(yè)將再度陷入供過于求的狀態(tài)。

另一方面，“一帶一路”的提出使我國生產(chǎn)資料行業(yè)進入國內(nèi)外一體化的重要戰(zhàn)略機遇期，要充分利用這一戰(zhàn)略解決當前面臨的困難。短期來看，“一帶一路”能夠盤活國內(nèi)過剩產(chǎn)能，拉動國內(nèi)外消費需求，生產(chǎn)資料行業(yè)將成為“一帶一路”最受益領(lǐng)域之一。長期來看，通過“一帶一路”打通海上、陸上通道，我國經(jīng)濟將能真正全面融入全球經(jīng)濟版圖，使亞非歐的能源礦產(chǎn)、金融等資源更經(jīng)濟有效地整合。作為生產(chǎn)資料消費大國，我們要繼續(xù)加快推動行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，積極探索建立符合國際化、市場化、法治化要求的國際投資和貿(mào)易規(guī)則體系，對加快推動我國對外貿(mào)易便利化和國內(nèi)外市場一體化，推進新一輪更高水平對外開放，通過走出去在國際市場獲得更多的話語權(quán)甚至定價權(quán)。

人民幣納入SDR后加速國際化，為“一帶一路”保駕護航，越來越多的國家愿意與我國加強投資合作。人民幣的國際化是我國經(jīng)濟發(fā)展的一大機遇。中國作為一個發(fā)展中國家，經(jīng)濟發(fā)展尤其依賴于資金財富。而一旦實現(xiàn)了人民幣國際化，不僅可以減少中國因使用外幣引起的財富流失，還將為中國利用資金開辟一條新的渠道。然而，風險與機遇同在，人民幣國際化是一把“雙刃劍”，也會帶來一些風險。首先，人民幣國際化主要建立在單邊人民幣升值預期的基礎(chǔ)上，而不是建立在中國金融市場牢固吸引力的基礎(chǔ)上。其次，中國的經(jīng)濟體量、經(jīng)濟地位和在國際貨幣體系中的地位，是完全不相稱的，這樣的結(jié)構(gòu)不利于全球金融體系的穩(wěn)定，有可能會引發(fā)全球金融系統(tǒng)性風險。 再次，人民幣國際化過程中還需警惕資本賬戶開放后資本流入的風險。同時，推廣跨境人民幣結(jié)算也存在很多挑戰(zhàn)，主要來自于技術(shù)上的困難和貿(mào)易伙伴企業(yè)及國家的接受程度。在此背景下，部分“走出去”的企業(yè)仍需通過匯兌完成結(jié)算，如何避免匯率風險是企業(yè)首先需要解決的問題。企業(yè)可以建立外匯套期保值策略，利用遠期結(jié)售匯、外匯期權(quán)等衍生品來規(guī)避匯率風險。